Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
С изменениями в составе акционеров Ростелекома, весьма вероятно, произойдут и значительные изменения в составе совета директоров компании, на место в котором претендуют по три кандидата. На мой взгляд, эти перемены положительны для оператора, так как способствуют разрешению противоречий вокруг его руководства.
После приобретения у Константина Малофеева 10,7% акций Ростелекома Аркадий Ротенберг выдвинул три кандидатуры в совет директоров компании: свою собственную, Николая Сабитова и Артема Оболенского. Однако на этом история с возможным обновлением СД не завершилась. Оператор сообщил, что в совет директоров выдвинута в общей сложности 31 кандидатура. С учетом того, что вакантных мест всего 11, легко посчитать, что конкурс составит почти 3 человека на место.
Не менее интересны и сами кандидатуры в СД. Среди них есть топ-менеджеры крупных представителей отрасли, в частности бывший вице-президент Altimo Олег Малис, бывший главный исполнительный директор Вымпелкома Борис Немшич, бывший президент Tele2 Россия Дмитрий Страшнов. Также в совет выдвинута кандидатура владельца группы операторов Антарес Евгения Ройтмана. Выдвинута и кандидатура президента Ростелекома Александра Провоторова. Ранее Росимущество выдвинуло кандидатуру руководителя аппарата гендиректора госкорпорации Ростех Сергея Куликова. С полным списком кандидатов можно ознакомиться в разделе «Обязательное раскрытие информации» на сайте компании.
Нельзя сказать, что большое количество кандидатов – уникальное для Ростелекома явление: на годовом общем собрании акционеров в 2012 году члены совета директоров избирались из 24 претендентов. Однако состав кандидатур, объявленный сегодня, очень сильно отличается от того, что был ранее. Кроме того, можно предположить, что со сменой собственников итоговый состав совета подвергнется значительным изменениям. Список кандидатов уже наводит на определенные догадки. Так, на мой взгляд, стоит выделить кандидатуру Дмитрия Страшнова. Напомню, что недавно СМИ сообщали о возможности создания СП, в которое войдут Tele2 Россия и мобильные активы Ростелекома. На данный момент такая вероятность остается лишь на уровне слухов, однако избрание Страшнова в совет директоров оператора могло бы существенно упростить заключение пока гипотетической сделки.
Наконец, изменения в составе совета директоров Ростелекома могут привести и к изменениям в составе правления компании. Ранее Минкомсвязи предпринимало попытки сменить менеджмент Ростелекома, которые ничем не закончились, поскольку данные замены не были согласованы в администрации президента. На этот раз, однако, изменения все-таки могут состояться.
Принципиальным моментом в данном случае является, во-первых, прозрачность возможной смены менеджмента, во-вторых, преемственность в стратегии компании. Переизбрание совета директоров Ростелекома и дальнейшая смена менеджмента в обыкновенном порядке, если таковая будет иметь место, должны быть нейтрально восприняты инвесторами. Что же касается преемственности стратегии, то очень важно, чтобы Ростелеком следовал своему долгосрочному курсу. Компания уже произвела большие расходы на построение мобильных сетей (в том числе сетей передачи данных), и резкое перемещение приоритетов, например, в «последнюю милю» по ШПД или в повышение пропускной способности магистральных ВОЛП, оказало бы негативное влияние на выручку и вновь раздуло капзатраты. Новый собственник крупнейшего миноритарного пакета Ростелекома Аркадий Ротенберг уже сообщил о том, что полностью поддерживает текущую стратегию Ростелекома, которая к тому же принималась в ходе обсуждения с представителями профильного министерства. Напомню, что стратегия Ростелекома базируется на мобильной передаче данных и ИТ-услугах как точках роста выручки, а в сегменте фиксированной связи предполагает поддержание стабильного объема выручки — выпадающие доходы по услугам традиционной телефонной связи должны быть компенсированы ростом доходов по ШПД и платному ТВ.
В текущих условиях либерализации законодательства о телекоммуникационном рынке, а также после консолидации оператором МРК, НТК и Связьинвеста ставка на эти два направления абсолютно оправдана, так как у оператора по большому счету нет других точек роста. Для инвестиционной привлекательности Ростелекома важно, чтобы компания оказывала данные услуги. Хотя с точки зрения государства было бы логичнее, чтобы Ростелеком стал неким агентом по реализации политики в области связи, например, по повышению проникновения ШПД. Однако это менее рентабельный сегмент по сравнению с мобильной связью, и концентрация лишь на ШПД крайне негативно сказалась бы на марже и динамике выручки оператора.
Так или иначе, приближающееся присоединение Связьинвеста дает некоторые интересные идеи в отношении бумаг Ростелекома, в частности о предъявлении к выкупу привилегированных акций компании. Напомню, что рекомендация Инвесткафе по обыкновенным бумагам Ростелекома — «покупать», а по привилегированным — «держать». Целевые цены составляют 149,58 и 92,74 руб. соответственно.
