Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
Отчетность Ростелекома за 1-й квартал 2013 года по российским стандартам бухучета выглядит слабой в сравнении с прошлогодними результатами за этот же период, даже при условии исключения разовых статей при сравнении.
Ростелеком отчитался за 1-й квартал 2013 года в соответствии с РСБУ. При анализе результатов отчетности в данном случае важно учитывать ряд особенностей. Во-первых, в ней представлены только финансовые результаты материнского ОАО «Ростелеком». Неучтенными оказались показатели таких дочерних структур общества, как НТК (прогнозная выручка в 2012-м — 12 млрд руб.), Скай Линк и некоторые другие компании, предоставляющие, в том числе, услуги мобильной связи. Между тем, по предварительным оценкам, эти «дочки» в сумме генерируют до 15% выручки оператора. Во-вторых, при анализе динамики показателей Ростелекома за 1-й квартал 2013 года по РСБУ необходимо учитывать, что годом ранее компания получила разовые доходы и понесла единовременные расходы, связанные в основном с реализацией проекта по обеспечению видеонаблюдения во время президентских выборов.
Стоит также напомнить, что по уставу Ростелеком направляет на дивидендные выплаты по привилегированным акциям 10% от чистой прибыли за год по РСБУ, разделенной на число акций, составляющих 25% уставного капитала. Напомню, что совет директоров рекомендовал начислить дивиденд на такую акцию за 2012 год в размере 4,1022 руб.
Без учета корректировок на разовые статьи результаты за январь-март текущего года в сравнении с показателями 1-го квартала 2012 года выглядят крайне негативно. Выручка снизилась на 11%, до 67,8 млрд руб. Чистая прибыль упала почти вдвое и составила 7,6 млрд руб. Маржа по чистой прибыли сократилась примерно на 5%, до 11,2%.
На мой взгляд, основной причиной падения выручки стало ухудшение ситуации в секторах традиционной телефонии, которая принесла 41% консолидированной выручки в 2012 году. В консолидированной отчетности сокращение выручки в данном сегменте обычно компенсируется соответствующим ростом доходов от мобильной связи, ШПД и других услуг. Важно учитывать также, что эти точки роста потребуют в ближайшие годы значительных капиталовложений, которые на конец 2012 года у Ростелекома уже превышали среднеотраслевые на 20-30%.Реорганизация или продажа отстающих сегментов, скорее всего, будет невозможна по техническим и политическим причинам.
Публикация основных финансовых и операционных показателей по консолидированной отчетности ОАО «Ростелеком» за 1-й квартал 2013 года намечена на 21 мая 2013 года. На мой взгляд, уже сейчас можно утверждать, что отчетность будет относительно слабой. Тем не менее, если обыкновенные акции уже находятся в вашем портфеле, имеет смысл их держать в ожидании позитивных новостей о возможной сделке по Tele2 Россия и о развитии истории с реорганизацией и приватизацией. Справедливая стоимость обыкновенной акции Ростелекома на данный момент составляет 110,2 руб.
