Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Вымпелком намерен реорганизовать свою управленческую структуру, назначив в семи ключевых странах, где он присутствует как мобильный оператор, прямое управление из штаб-квартиры в Амстердаме. Данное решение накладывается на намерение прекратить бизнес в ряде стран. Одновременно СМИ информируют о готовности ФАС урегулировать конфликт с Telenor.
«Ведомости» сообщают, что Vimpelcom Ltd. планирует ввести прямое управление операциями в семи странах присутствия из 18. Эта мера будет принята в отношении России, Италии, Украины, Казахстана, Алжира, Пакистана и Бангладеш, т.е. самых крупных рынков, на которые приходится большая часть выручки.
Напомню, что ранее я писал о том, что Вымпелком может продать бизнес в Лаосе, Камбодже, ЦАР, Бурунди и Зимбабве. Если объединить две эти новости, напрашивается вывод, что в будущем может быть ликвидирована бизнес-единица «Азия и Африка», а единственной бизнес-единицей, объединяющей несколько стран, станет СНГ. Данный шаг позволит прежде всего сократить значительную часть административного персонала и урезать соответствующие расходы. Также это упростит структуру менеджмента компании благодаря упразднению лишних звеньев в цепочке управления.
Персонал компании также может быть значительно сокращен, притом не только за счет административного компонента. К примеру, в России Вымпелком переводит на аутсорсинг обслуживание сетей связи в ряде федеральных округов. Это позволяет вывести за штат значительное количество сотрудников. По итогам 2011 года затраты Vimpelcom Ltd. на персонал, включенные в состав SG&A-расходов, составили $1млрд 669 млн, или около 8% выручки. Сокращение таких расходов на 10-20% может дать дополнительные 1-2% по показателям рентабельности.
На мой взгляд, такая оптимизация положительна для компании, а эффективность работы менеджмента из-за этого не снизится. Между тем частые перестановки в руководящем составе Vimpelcom, на мой взгляд, пора завершить, хотя после такой крупной сделки, как присоединение Wind Telecom, они неизбежны.
Дополнительной положительной новостью для Вымпелкома является то, что ФАС может отозвать свои претензии к компании. Об этом рассказал глава ведомства Игорь Артемьев, отметив, что рассчитывает закрыть эту тему до конца года. Антимонопольное ведомство подготовило проект решения по данному вопросу, которое будет внесено на рассмотрение специальной комиссии в текущем месяце, после чего будет вынесен окончательный вердикт. Основанием для изменения позиции ФАС, скорее всего, стали недавние сделки Altimo, вследствие которых голосующая доля российской компании выросла до 47,85%, что выше, чем у норвежцев.
Для Vimpelcom Ltd. это будет означать, что примерно к середине декабря он сможет наконец-то провести ГОСА и выплатить дивиденды. Есть большая вероятность, что оставшаяся часть дивидендов за 2011 год ($0,55 на ADS) и промежуточные дивиденды за девять месяцев 2012 года будут выплачены одновременно, что даст большую дивидендную доходность по бумагам Вымпелкома.
Напомню, что целевая цена по ADS Vimpelcom Ltd. составляет $13,13, что подразумевает потенциал роста в 19%. Рекомендация — «держать».
