Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Вымпелком все-таки подал апелляцию в суд: компания намерена обжаловать наложенные на нее обеспечительные меры по иску ФАС к Telenor и Weather Investments II. На мой взгляд, позиция компании вполне обоснованна, поэтому есть большая вероятность, что суд согласится удовлетворить хотя бы часть ее требований.
Напомню, что обеспечительные меры по иску ФАС оказались довольно суровыми: арбитражный суд запретил ОАО «Вымпелком» и его материнской компании Vimpelcom Ltd. исполнять решения годового общего собрания акционеров, которое состоялось 21 мая. Таким образом, Вымпелком не может выплачивать материнской компании дивиденды по итогам 2011 года и выводить денежные средства для этих целей. Кроме того, совету директоров и внешним аудиторам запрещено исполнять свои полномочия.
Таким образом, Вымпелком фактически оказался лишен стратегического управления: к компетенции совета директоров акционерного общества (ст. 65 закона об АО) относятся такие важные вопросы, как размещение облигаций, одобрение крупных сделок и сделок с заинтересованностью. А из-за отсутствия полномочий у внешних аудиторов компания лишена возможности привлекать кредиты.
Напомню, что претензии ФАС связаны с двумя сделками, в результате которых Telenor увеличил свою долю в Vimpelcom Ltd. с 25% до 39,5%. Telenor мотивирует совершение своих сделок полученным в 2010 году от ФАС разрешением на увеличение своей доли примерно до 40%. Представители антимонопольного ведомства возражают, что разрешение относилось к другой сделке и наделяло компанию другим объемом прав.
Следует отметить, что запрет на выплату дивидендов материнской компании выглядит как минимум нелогично: предметом сделки между Telenor и Weather Investments II были привилегированные акции, которые у Vimpelcom Ltd. дают право не на дивиденды, а на голос. Таким образом, причитающаяся акционерам сумма дивидендов в результате сделок не изменится. Суд вполне мог бы ограничиться запретом голосования Vimpelcom Ltd. по ряду вопросов, касающихся ОАО «Вымпелком».
Формально не должно быть претензий и к совету директоров ОАО «Вымпелком»: в нем по одному представителю от Telenor и Altimo, а также три представителя Vimpelcom Ltd.: Джо Лундер, Ян Эдвард Тигесен и Хенк ван Дален. Впрочем, Лундер и Тигесен — бывшие сотрудники Telenor.
Российское законодательство об иностранных инвестициях в стратегические отрасли запрещает иностранным госкомпаниям — а Telenor, напомню, контролируется правительством Норвегии — получать контроль в них. Несмотря на то, что доля в 39,5% не является контрольной, отсутствие разрешения антимонопольной службы на совершение сделок по увеличению доли в Vimpelcom Ltd., а также то, что норвежская компания обязалась содействовать вводу представителей Нагиба Савириса в наблюдательный совет Vimpelcom Ltd., вызвало претензии ФАС.
Напомню, что антимонопольщики среди всего прочего требовали возобновить акционерное соглашение Telenor и Altimo, предусматривавшее делегирование обеими компаниями по три представителя в наблюдательный совет. Нагиб Савирис, напротив, выступает за изменение схемы корпоративного управления, в том числе за расторжение акционерного соглашения между Altimo и Telenor. Если акционерам удастся обеспечить баланс в наблюдательном совете, я думаю, что сделкам Telenor не будет дан обратный ход. Пока же, до годового общего собрания, в наблюдательном совете сохраняется статус-кво, однако наложенные по требованию ФАС обеспечительные меры никоим образом не препятствуют недопущению получения одним из акционеров большинства в наблюдательном совете.
В этой связи я полагаю, что обеспечительные меры могут быть ограничены судом. Это должно выступить мощным драйвером роста для ADS Vimpelcom Ltd. Напомню, что целевая цена по бумагам компании составляет $13,13, что подразумевает потенциал роста в 65%. Однако до ограничения обеспечительных мер я считаю, что данные бумаги лучше продать, если они есть, и не покупать, если нет.
