Ростелеком готовится создать альянс с четвертым по количеству сотовых абонентов России — Tele2.
Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Подобная сделка, если она состоится, обещает быть очень интересной. Ростелеком имеет все административные возможности для развития мобильного бизнеса, однако компании необходима мобильная инфраструктура, которую во многих регионах необходимо строить с нуля. Tele2 же имеет комплементарный с точки зрения регионального охвата бизнес, где уже есть готовая инфраструктура. Более того, и до недавнего времени Ростелеком как мобильный оператор, и Tele2 имели возможность оказывать лишь услуги связи 2G, что предопределяло их тарифную политику и служило барьером для активного наращивания выручки. Можно предположить, что, приблизившись к потолку по росту выручки, шведские акционеры российской Теле2 могли задуматься о продаже своей доли.
Возможны разные варианты сделки: полное или частичное приобретение Теле2 Ростелекомом или создание холдинговой структуры. В первом случае, если применить к Теле2 мультипликаторы, по которым сейчас торгуется МТС, то грубо стоимость компании можно оценить в $3,5 млрд. Однако с учетом того, что Теле2 оказывает лишь услуги 2G, возможен дисконт, поэтому данную оценку можно считать, скорее, верхним пределом. Эта сумма очень велика, но следует помнить, что Ростелеком запланировал очень большие инвестиции в развитие мобильной сети. Вообще его CAPEX должны составить в среднем 20% от выручки в 2011-2014 гг., а 25% от них пойдут именно на мобильную сеть. За оставшиеся три года до 2014 эти расходы можно грубо спрогнозировать на уровне 45-50 млрд рублей. Кроме того, Ростелеком может приобрести и не 100%-ную долю в операторе. Одновременно, я предполагаю, что вряд ли Ростелеком интересует неконтрольная доля: это не позволит консолидировать результаты в отчетности, при том, что для оператора очень важно, чтобы выпадающая выручка по услугам традиционной телефонной связи компенсировалась за счет роста доходов по другим услугам.
Другой вариант – создание холдинговой компании, куда могут быть внесены мобильные активы Ростелекома, включая лицензии, а со стороны шведской Tele2 – 100% или другой пакет в российской «дочке». При этом я также предполагаю, что Ростелеком вряд ли заинтересует вариант, при которых в такой холдинг войдет неконтрольная доля Теле2, а сам он не получит над ним контроля. Такой вариант позволяет минимизировать денежные затраты и одновременно добиться выполнения задачи ускоренного развития мобильного бизнеса.
Пока возможность такой сделки не подтверждается, однако сообщение должно оказать положительное влияние на котировки Ростелекома.
