Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Ситуация с мобильными лицензиями Ростелекома вскоре должна уладиться: компания нашла промежуточное решение, которое может удовлетворить требованиям регулятора. Между тем оператор намерен унифицировать размер комиссии, выплачиваемой платежным контрагентам.
Напомню, что после присоединения Скай Линка Ростелеком получил в свое распоряжение большое количество лицензий GSM, однако из-за промедлений с присоединением Скай Линку не удалось обеспечить присутствие сети связи во всех регионах. По сообщениям СМИ, это касается 46 лицензий в 45 регионах. В ноябре-декабре истекает срок их действия, и для того, чтобы Роскомнадзор продлил их, компании необходимы построенные сети. В связи с этим риском я дал рекомендацию «продавать» по бумагам Ростелекома до разрешения ситуации.
Поступала также информация о том, что Ростелеком нашел промежуточное решение данной проблемы. Для выполнения требований регулятора компания провела конкурс на закупку фемтосот — базовых станций, действующих на небольшом радиусе. В конкурсе одержала победу компания Техносерв, предложившая цену 1,949 млрд руб. Для сравнения, расходы Ростелекома на приобретение объектов основных средств и нематериальных активов по итогам девяти месяцев этого года составили 63,46 млрд. Таким образом, закупка фемтосот не приведет к серьезному повышению затрат компании.
Между тем инвестиционная программа Ростелекома вновь стала объектом критики. Как сообщает РБК, ФАС получила жалобу от компании Лентелефонстрой, которая подозревает в аффилированности с Ростелекомом компанию Инфра Инжиниринг и фонд Marshall Capital. Оператор отвергает эти обвинения, настаивая также на прозрачности проводимых им конкурсов. Ранее Ростелеком за недостаточное, по их мнению, внимание к ШПД критиковали министр связи Николай Никифоров и вице-премьер Аркадий Дворкович. На конференц-звонке по итогам 3-го квартала менеджмент оператора объявил о программе повышения эффективности капзатрат, однако, на мой взгляд, наиболее привлекательным моментом в ней является прагматический подход к развертыванию сетей мобильной связи и используемых стандартов. Это говорит о том, что сигналы из Минкомсвязи были компанией услышаны.
Довольно большое внимание компания уделила также операционным расходам, которые подвергнутся оптимизации. Отмечу, что 94% данных затрат распределены по четырем основным процессам:
• обслуживание и развитие сетей связи,
• продажи и отношения с клиентами,
• недвижимость, логистика и транспорт,
• общие и административные.
В отношении некоторых из них принимаются конкретные меры. Так, Ростелеком установил единый размер внутренней (т.е. уплачиваемой самим оператором) комиссии платежным контрагентам. Планируется, что все контрагенты будут получать 1% с платежа за услуги фиксированной связи и 0,1-2% за услуги сотовой связи — в зависимости от того, взимает ли сам контрагент комиссию с абонента. Как сообщают «Ведомости», по текущим договорам, полученным Ростелекомом от МРК, размер комиссии составлял 0,5-3%. Кроме того, Ростелеком поручил функцию взаимодействия с платежными компаниями пермскому Центру управления платежами, которая будет получать 0,35% от обработанных перечислений. Следует отметить, что сотовые операторы еще раньше озаботились этой проблемой и сейчас также снижают комиссии платежным операторам.
Сокращение таких расходов обычно оказывает довольно существенное влияние на рентабельность. Например, по итогам 2011 года сумма вознаграждений по агентским договорам Ростелекома составила 7 млрд 420 млн руб., или 2,5% от общей выручки за период. Таким образом, существенное урезание платежных комиссий должно повысить показатели рентабельности на 0,5-1%.
В случае положительного разрешения ситуации с лицензиями подешевевшие бумаги Ростелекома должны вновь стать привлекательными для покупки. Однако для этого также желательно появление ясности по поводу состава руководства компании. Минкомсвязи не оставляет попыток пересмотреть состав менеджмента Ростелекома и ее основного акционера Связьинвеста.
«Ведомости» сообщают, что министерство подготовило список из шести кандидатов в СД Связьинвеста. В него вошли бывший менеджер Golden Telecom Жан-Пьер Вандромм, председатель Союза LTE Олег Малис, главный редактор РИА Новости Светлана Миронюк, управляющий партнер адвокатской конторы «Раппопорт и партнеры» Александр Раппопорт, бывший председатель правления российского подразделения Morgan Stanley Елена Титова и нынешний гендиректор ФК «Открытие» Рубен Аганбегян. Потенциально изменения в СД Связьинвеста могут стать и причиной перестановок в составе менеджмента Ростелекома.
Повышенное внимание регулятора к Ростелекому само по себе нельзя считать негативным фактором, так как оно обеспечивает дополнительный контроль за эффективностью бизнеса компании.
Напомню, что целевая цена по акциям Ростелекома составляет 149,58 руб.
