Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Сообщается, что стратегия Ростелекома прошла рассмотрение комитета по стратегии при совете директоров компании. Это может означать разрешение противоречий между компанией и Минкомсвязи. Также в ближайшие годы бизнес Ростелекома подвергнется серьезным преобразованиям.
«Ведомости» сообщают, что в прошлую пятницу на расширенном заседании комитета по стратегии (в него входят гендиректор Связьинвеста Вадим Семенов, независимые директоры Сергей Азатян, Антон Иншутин и Сергей Кузнецов, а также президент Ростелекома Александр Провоторов), на котором также присутствовали советник руководителя Росимущества Олег Федоров и замминистра связи Денис Свердлов, была рассмотрена стратегия компании на ближайшие 5 и 10 лет. Комитет рекомендовал вынести ее на рассмотрение совета директоров с некоторыми дополнительными материалами и пояснениями.
Сообщается, что разработанная в 2011 году стратегия была адаптирована и скорректирована под рыночные реалии. Также говорится, что к скорректированной стратегии представители Росимущества и Минкомсвязи отнеслись доброжелательно. Скорее всего, точками роста Ростелекома в ближайшие годы станут услуги ШПД, платного ТВ и мобильной передачи данных.
На мой взгляд, выбор таких направлений развития может свидетельствовать о разрешении противоречий между Ростелекомом и Минкомсвязи; напомню, что ранее представители министерства, а также вице-премьер Аркадий Дворкович критиковали инвестпрограмму Ростелекома, в частности, инвестиции в сети мобильной связи. Если же сообщения о недавних встречах менеджмента компании с чиновниками подтвердятся, то можно сказать, что последние признали необходимость развития компанией мобильного направления.
В течение последних трех кварталов выручка по услугам фиксированной телефонной связи (местная, внутризоновая и МГ/МН связь) устойчиво снижалась, что стало данностью для Ростелекома: это происходит из-за вытеснения ее мобильной связью, услугами IP-телефонии, VoIP-сервисами и т.п. Это снижение необходимо преодолевать, и в данном случае можно рассчитывать как раз лишь на услуги ШПД, платного ТВ и мобильной связи как услуги для физлиц; подключение и пропуск трафика, передача данных и аренда каналов во многом зависят от других операторов связи, а прочая выручка — от государственных клиентов. При этом рентабельность операторского бизнеса, а также проектов для государственных клиентов не очень велика.
Однако даже средних темпов прироста выручки по ШПД (8% г/г по итогам девяти месяцев 2012 года) недостаточно для того, чтобы уверенно компенсировать выпадающие доходы по услугам фиксированной телефонной связи, а доля услуг платного ТВ в выручке пока слишком невелика. Таким образом, компания вынуждена развивать мобильный бизнес, однако с учетом большего насыщения рынка мобильной связи, ее позиции на этом рынке намного слабее, чем в фиксированной связи. По сути, в сегменте мобильной связи остается лишь одна ниша, в которой можно добиться высоких темпов роста — мобильная передача данных. Ростелеком не так давно запустил сети 3G в ряде регионов, у компании есть соответствующие лицензии, а также пакет лицензий LTE.
Однако компании не хватает мобильных сетей: поэтому для Ростелекома очень важен исход судебного разбирательства со Скартелом о доступе на инфраструктуру последнего по модели MVNO. Кроме того, до достижения насыщения рынка Ростелекому важно поддерживать высокие темпы строительства сетей 3G, поэтому очень важно, что такая политика получила поддержку профильного министерства.
На мой взгляд, сообщения положительны для бумаг компании, однако пока их покупать рано. Драйвером роста может стать решение Роскомнадзора по продлению GSM-лицензий в 46 регионах. Но даже если эти лицензии будут потеряны, первоочередную важность имеют лицензии 3G и 4G, и именно они будут обеспечивать рост выручки Ростелекома по мобильной связи.
Целевая цена по обыкновенным акциям Ростелекома составляет 149,58 руб., потенциал роста — 26%.
