Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
Не позже 18 ноября Ростелеком должен представить консолидированную отчетность по МСФО за 3-й квартал и девять месяцев 2013 года. Я ожидаю, что в целом она будет сильной. Отмечу, что результатах оператора не будет отражено присоединение Связьинвеста. По данным представителей компании, данная сделка будет учтена в отчетности за 4-й квартал.
Основными драйверами роста совокупной квартальной выручки оператора останутся такие услуги, как платное ТВ (особенно IPTV), фиксированный ШПД и сервис по передаче/пропуску трафика. Однако, в отличие от первых двух кварталов 2013 года, положительной динамики на этот раз можно ожидать и от мобильного сегмента.
Итак, совокупная выручка Ростелекома в 3-м квартале должна увеличиться на 1,7% г/г, до 78,3 млрд руб. С учетом того, что компания ранее запустила 3G в 21 регионе, можно ожидать роста выручки в мобильном сегменте и увеличения рентабельности за счет оказания услуг по передаче мобильных данных. Во 2-м квартале этот сегмент принес Ростелекому почти 13% совокупной выручки, или 9,9 млрд руб. По моим оценкам, развитие 3G до конца 2013 года может увеличить данный показатель примерно на 7-10% только за счет повышения выручки от передачи мобильных данных. А благодаря увеличению абонентской базы за счет расширения пакета услуг, темпы роста могут быть еще выше. Я предполагаю, что абонентская база мобильного сегмента Ростелекома с июля по сентябрь увеличилась на 4% г/г, достигнув 14 млн.
Совокупный квартальный показатель OIBDA должен составить 29,3 млрд руб., оставшись практически без изменений по сравнению с показателем 3-го квартала 2012 года. Несмотря на ожидаемое расширение доли высокомаржинальных услуг в структуре выручки и положительное влияние на статью «прочие операционные доходы» поступления возмещений из фонда универсальных услуг связи, рост расходов на персонал должен нивелировать эти дополнительные доходы. Перечисленные тенденции, предполагаемые убытки от курсовых разниц, а также сокращение прочих доходов приведут к снижению совокупной чистой прибыли примерно на 12% г/г, до 8,7 млрд руб.
В случае, если прогнозы (особенно в отношении мобильного сегмента) подтвердятся, публикация отчетности за 3-й квартал положительно скажется на динамике котировок Ростелекома. На текущий момент таргет по обычке оператора находится на уровне 140,6 руб. за бумагу. Соответственно, можно будет ожидать приближения рыночной цены к данному уровню.
