Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
Минкомсвязи РФ не поддержит продажу мобильных активов Ростелекома. Об этом заявил замглавы ведомства Денис Свердлов (теперь уже бывший) в интервью газете Коммерсантъ. Ранее сообщалось, что чиновник написал заявление об отставке со своего поста, но планирует продолжить работать советником министра.
Если абстрагироваться от политической составляющей, связанной с прошением замминистра об отставке, то отказ от продажи мобильных активов Ростелекома, несомненно, будет позитивно воспринят рынком. На фоне прозвучавшего заявления обыкновенные акции Ростелекома утром 5 августа 2013 года прибавляли 0,6% при темпах роста ММВБ на 0,25%. Существует несколько причин, по которым инвесторы позитивно оценивают данную новость.
Во-первых, после капиталовложений, потребовавшихся на разворачивание сетей 3G+ в 2012 году и 1-м квартале 2013 года, Ростелеком лишь недавно смог приступить к полноценному коммерческому запуску услуг связи. Так, на начало 2-го квартала 2013 года коммерческий запуск 3G+ был осуществлен всего в 17 из 24 регионов. В оставшихся регионах сеть построена и протестирована. То есть компания еще не отразила в финансовых результатах эффект от развития своих мобильных активов, и поэтому их продажа сейчас была бы крайне нежелательна. На мой взгляд, у Ростелекома есть хорошие перспективы по увеличению доли рынка после завершения строительства сети 3G с нынешних 6-7% (13,6 млн абонентов) до как минимум 10% (20-21 млн абонентов). Дело в том, что одним из основных конкурентов госкомпании в регионах является Теле2 Россия, которая в будущем не сможет конкурировать на равных из-за отсутствия лицензий 3G.
Во-вторых, благодаря использованию в том числе инфраструктуры фиксированной связи Ростелеком может значительно занижать цены на сотовую связь, используя стратегию сотового дискаунтера аналогично опять же Теле2 Россия. Подобная стратегия позволяет значительно снижать отток абонентов, который в 1-м квартале 2013 года я оцениваю в 9-11%. Для сравнения: у МТС отток абонентов за 1-й квартал 2013 года составил 9,5%, у Вымпелкома — 15%, а у Теле2 Россия — около 7%. Мегафон не раскрывает соответствующие данные, но, скорее всего, показатель составил около 10-11%. Можно предположить, что после ввода MNP с 1 декабря 2013 года «переток» абонентов между операторами значительно усилится. Наибольшие потери в связи с этим понесет тот оператор, у которого на данный момент наибольший отток. Соответственно, в этой ситуации Ростелеком получит возможность значительно нарастить абонентскую базу.
В целом, я ожидаю, что сохранение мобильного сегмента позитивно отразится на финансовых показателях Ростелекома, что создаст предпосылки для пересмотра стоимости акций компании в сторону повышения после публикации результатов за 2013 год. В краткосрочной перспективе новость окажет умеренно позитивное влияние на динамику обыкновенных акций компании. На данный момент долгосрочная целевая цена по обыкновенным и привилегированным акциям Ростелекома находится на пересмотре в ожидании отчетности за 1-е полугодие 2013 года. Целевая цена обыкновенных акций Ростелекома составляет 110,2 руб., привилегированных — 69,6 руб.
