Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Мегафон планирует в следующем году запустить проект оптоволоконных линий связи, которые должны соединить Германию с Китаем. Проект имеет смысл, поскольку рентабельность услуг, оказываемых операторам, обычно сравнима с рентабельностью услуг мобильной связи для абонентов-физлиц.
Одна из проблем операторов связи в данный момент — очень быстрый рост трафика, прежде всего трафика данных. Это связано с ростом проникновения высокоскоростного проводного и беспроводного Интернета, а также с распространением различных «облачных» услуг и сетевых хранилищ данных. При этом, естественно, наиболее высокие темпы роста объемов трафика наблюдаются в развивающихся странах, расположенных в Юго-Восточной Азии.
Россия имеет выгодное географическое положение, которое дает ей возможность выступить в качестве телекоммуникационного моста между Европой и Азией. Преимуществом данного маршрута является также то, что линии связи пройдут по суше, поэтому их будет проще строить и обслуживать, чем подводные коммуникации.
Основные инвестиции в 3G уже сделаны, сотрудничество со Скартелом налажено, и это позволило Мегафону в очередной раз понизить прогноз по CAPEX на 2012 год до 45-50 млрд руб., даже несмотря на неблагоприятную динамику курса рубля в течение этого года. Напомню, что МТС, напротив, свой прогноз по соотношению CAPEX/выручка повысили. При растущем денежном потоке это позволяет Мегафону активно инвестировать в развитие магистральных сетей, что, в свою очередь, способствует удовлетворению потребности в обслуживании быстро растущего объема интернет-трафика.
Таким образом, проект строительства магистральных оптоволоконных линий, которые должны соединить Европу с Китаем, полностью согласуется с собственными потребностями Мегафона и дает компании возможность расширить свою клиентскую базу за счет иностранных операторов.
На данный момент выручка Мегафона от услуг фиксированной связи невелика — лишь 13,4 млрд руб. по итогам девяти месяцев 2012 года, или 6,7% от общей выручки за период.
Однако услуги транзита трафика имеют рентабельность, сравнимую со средней по мобильным операторам. EBITDA margin по ним, например, у Синтерры по итогам 2009 года, до ее присоединения Мегафоном составляла 39%. Однако сотрудничество по транзиту трафика дает дополнительные переговорные возможности при взаимодействии с иностранными операторами, позволяя добиваться более низких тарифов на «приземление» международных вызовов, что ведет к удешевлению услуг связи в роуминге. Это, в свою очередь, позволит рассчитывать на рост трафика в роуминге и приток новых абонентов за счет данного конкурентного преимущества. Отмечу, что Мегафон, в отличие от МТС и Вымпелкома предлагает более низкие базовые тарифы на роуминг, тогда как остальные предлагают тарифные опции.
Я не думаю, что проект потребует больших дополнительных капитальных затрат от Мегафона, учитывая, что в наследство от Синтерры ему досталась компании и считаю данный проект более привлекательным, чем предлагаемый Ростелекомом маршрут в Индию через Иран.
Напомню, что справедливая цена Инвесткафе по акциям Мегафона составляет $23,625 и 732 руб. Вскоре должно состояться первичное размещение компании, которое, по моим прогнозам, будет успешным.
