Мегафон и холдинг Garsdale Алишера Усманова закрыли сделку по покупке 50% Евросети у Александра Мамута.
Комментирует Илья Раченков, аналитик Инвесткафе:
Положительным моментом является то, что денежная составляющая в этой сделке может быть сведена к минимуму. Сообщается, что доля Мамута в Евросети в части холдинга Garsdale будет частично оплачена акциями компании SUP Media, правами по долгу SUP, а также векселями на сумму в $395 млн. В дальнейшем Мегафон выкупит долю своего материнского холдинга: как сообщают СМИ, приобретение может быть оплачено как деньгами, так и квазиказначейскими акциями.
Последний вариант, на мой взгляд, может быть очень интересным: если сообщения об оплате доли векселями подтвердятся, то Garsdale будет необходимо их погасить. Сделать это будет возможно за счет дивидендов Мегафона; но можно предположить, что если будет выбран вариант с квазиказначейскими акциями, то погашены эти векселя могут быть за счет продажи Garsdale этих акций на рынке. На мой взгляд, это будет положительным для компании событием, так как увеличит довольно небольшой на данный момент free-float.
Так или иначе, Мегафон должен получить очень хороший актив в удобной для него конфигурации: по 50% в Евросети должны получить Мегафон и Вымпелком, т.е. ни один из них не будет консолидировать результаты ритейлера, чей бизнес естественным образом менее рентабелен, чем операторский. При этом операторы получат в свое распоряжение всю огромную сеть салонов Евросети. Изначально я предполагал, что операторы неким образом разделят Евросеть, полностью подогнав бизнес компании под собственные нужды – т.е. снизив его рентабельность. Однако, как сообщалось, условием приобретения Евросети ФАС ставило недискриминационные условия сотрудничества для третьих операторов – прежде всего, МТС.
Таким образом, если Вымпелком и Мегафон установят выгодные для себя условия сотрудничества с Евросетью, то такие условия придется предложить и для МТС. В такой ситуации проще сохранить статус-кво (за исключением Вымпелкома, который, как сообщалось, по прежнему платит фиксированное вознаграждение Евросети за привлеченного абонета – вероятно, в этой части условия будут изменены), продолжить развивать Евросеть как независимого сотового ритейлера. Однако Мегафон и Вымпелком получат возможность вернуть средства, уплаченные в виде комиссии Евросети, например, в виде дивидендов последней: СМИ сообщали, что ранее Вымпелком ставил такой вопрос перед ритейлером.
Приобретение Евросети Мегафоном и Вымпелкомом, если оно подтвердится, будет положительным фактором для бумаг обеих компаний.
