Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Роскомнадзор после долгих раздумий наконец объявил условия конкурсов на федеральные комплекты частот для 4G. Фаворитами здесь считаются операторы «большой тройки» и Ростелеком. Сообщается, что итоги конкурса будут объявлены в июле. Таким образом, в 3-м квартале будет сделан шаг к по-настоящему массовому внедрению LTE.
С условиями конкурсов можно ознакомиться на сайте Роскомнадзора. Наивысшие шансы одержать в них победу имеют именно операторы «большой тройки» и Ростелеком. Среди условий — обязательство инвестировать в строительство инфраструктуры LTE не менее 15 млрд руб. (около $500 млн) с оператора до 2019 года. Именно к этому году должно быть развернуто федеральное покрытие сетей LTE. В среднем CAPEX российских операторов связи за последние годы составляли более $2 млрд, а с учетом того, что инфраструктура 2G и 3G уже в основном готова, эти расходы не вызовут роста капитальных расходов. Более того, я уверен, что LTE даже не помешает ожидаемому операторами сокращению соотношения CAPEX/выручка.
Отдельно нужно отметить расходы на конверсию и расчистку частотного диапазона, которые включают выплату компенсаций их текущим пользователям. По имеющимся оценкам, они составят около 83 млрд руб. на всех операторов. Скорее всего, эти затраты будут распределены по времени, поэтому они также не должны вызвать существенного прироста соотношения CAPEX/выручка по сравнению со средним уровнем последних лет.
Больших доходов от услуг связи по технологии LTE в первые годы функционирования ожидать не стоит. На мой взгляд, технология ориентирована, прежде всего, на повышение лояльности абонентов. С ее помощью компания может предложить им услуги с более высокими потребительскими свойствами. Кроме того, качество покрытия и наличие LTE должно стать серьезным козырем в повышении проникновения услуг по мобильному доступу к Интернету, которые стали ключевым направлением развития бизнеса сотовых операторов в последние годы.
Также LTE — хороший способ повысить среднюю выручку с абонента. Внедрение новых технологий связи позволяет операторам поддерживать уровни рентабельности: по мере роста абонентской базы по услугам предыдущих поколений, операторы могут снижать цены на них, но удерживать рентабельность за счет предложения более маржинальных новых услуг.
Несмотря на объективно наблюдавшееся в последние годы удешевление услуг мобильной связи, операторам удавалось удерживать среднюю выручку от резкого падения и даже наращивать ее.
Операторы уже делают шаги для повышения проникновения услуг мобильного доступа к Интернету. К примеру, МТС в порядке эксперимента запустили акцию, когда смартфон продается с договором и в первые несколько месяцев оператор перечисляет абоненту бонусные средства на счет. Это стимулирует замену телефонов на смартфоны, пользователи которых потребляют больше различных дополнительных услуг. Розничными сетями уже достаточно давно по выгодным ценам продаются телефоны и смартфоны под собственными торговыми марками, предназначенные для работы в сети конкретного оператора. Это снижает показатель оттока абонентов.
Впрочем, по LTE обещает развернуться нешуточная конкуренция: не дожидаясь конкурсов на эти частоты, два оператора уже заключили (МТС также близки к этому) соглашение со Скартелом об оказании услуг связи по технологии LTE на его частотах.
< Внедрение LTE замедлено очень слабой представленностью устройств, которые поддерживают данную технологию: на рынке только появляются LTE-модемы, предложения смартфонов и планшетов единичны. Есть определенные трудности и с совместимостью частотных диапазонов для 4G: в России это будут 720-862 МГц (победители конкурсов), 2,3-2,4 ГГц (Ростелеком в отдельных регионах), 2,5-2,7 ГГц (победители конкурсов, Скартел). В Северной Америке «верхним» диапазоном для LTE является 1700/1900 МГц. Впрочем, судя по всему, устройства для Европы будут совместимы и с российскими сетями. Внедрение LTE будет способствовать росту финансовых показателей российских операторов связи, о котором я писал ранее.
Напомню, что бумаги российских операторов связи остаются существенно недооцененными: на мой взгляд, наилучшим соотношением доходности и риска обладают акции МТС. Компания не только уже запустила LTE в тестовом режиме в Москве — ключевом рынке, но и получит компенсацию за вынужденную потерю частот в диапазоне 2,5-2,7 ГГц, ранее принадлежавших Комстару. Напомню, что целевая цена по акциям МТС составляет 290,38 руб., по ADR — $19,36. Потенциал роста — 33,8% и 11,4% соответственно. Недавнее падение котировок МТС связано с закрытием реестра, и, скорее всего, оно будет вскоре отыграно. Рекомендация по бумагам МТС — «держать».
