Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
В отношении обеспечительных мер, наложенных на российское ОАО «Вымпелком», наметилось сближение позиций его акционеров и ФАС. Антимонопольное ведомство заявляет о готовности урегулировать ситуацию в досудебном порядке, если акционерам компании удастся достигнуть соглашения между собой. В конечном итоге можно ожидать одобрения сделок Telenor с Weather Investments II и JP Morgan.
На мой взгляд, событие положительно для компании. Как пишет «Коммерсантъ», глава ФАС Игорь Артемьев сказал следующее: «Мы не теряем надежды урегулировать такой конфликт, который сложился, мирным путем, путем переговоров компаний. И у нас есть поручение правительственной комиссии по иностранным инвестициям всячески способствовать переговорам между компаниями, чтобы урегулировать это в досудебном порядке. Если они найдут взаимоприемлемое решение, три главных акционера компании Vimpelcom, то комиссия может рассмотреть новое состояние дел и может принять любое решение, в том числе сказать: ну ладно, хорошо».
Особенностью акционерного капитала Vimpelcom является наличие довольно специфических привилегированных акций, которые не дают прав на получение дивидендов, но позволяют голосовать. К слову, эти акции можно конвертировать в обыкновенные, которые дают полный набор прав. Такая возможность появилась у акционеров 11 июня.
При этом состав наблюдательного совета компании не соответствует распределению долей акционеров: например, в нем нет представителей Weather, чем недоволен глава компании Нагиб Савирис. Вместе с тем я предполагаю, что российские регуляторы, руководствуясь требованиями закона об инвестициях в стратегические предприятия, стремятся не допустить получение Telenor контроля в Vimpelcom Ltd., в том числе, вероятно, и совместно с Weather.
Однако я уверен, что акционерам удастся выработать новое соглашение, которое учтет и требования российских регуляторов. Практически наверняка для этого потребуется расширение наблюдательного совета. Решение о количестве его членов принимает текущий состав наблюдательного совета, а сами они избираются акционерами посредством кумулятивного голосования. В действующем составе наблюдательного совета действует паритет по представительству между Altimo и Telenor: обе компании делегировали по три директора.
Принципиальными пунктами противоречий между акционерами на данный момент являются состав наблюдательного совета и вопрос обязательной оферты со стороны Telenor и Weather, который не так давно подняла Altimo. Впрочем, последнее, на мой взгляд, разрешить не так трудно: во-первых, ситуация должна быть рассмотрена комитетом наблюдательного совета в составе независимых директоров; во-вторых, данный вопрос вполне может быть вынесен на обсуждение в суде.
Кроме того, Telenor теоретически не сможет провести выкуп акций из-за того, что является иностранной госкомпанией, и любое увеличение доли свыше 25% должно быть согласовано с российскими регуляторами. Собственно, именно с этим и связаны претензии ФАС по сделкам Telenor с Weather и JP Morgan.
Если же акционеры выработают вариант, который устроит российских регуляторов, то конфликт может быть полностью исчерпан. Это должно стать хорошим драйвером роста котировок ADS Vimpelcom Ltd. Напомню, что целевая цена по ним составляет $13,13, что подразумевает потенциал роста в 61%. Я считаю, что смягчение тона ФАС можно расценить как повод для покупки.
Возможность конвертации акций создает интересную ситуацию. Напомню, что ранее Vimpelcom Ltd. принял решение перенести дату закрытия реестра для участия в ГОСА, а также и само годовое собрание. Практически наверняка акционеры воспользуются снизившейся ценой акций и конвертируют их, а для этого как раз требуется выплатить их рыночную цену. Однако соответственно вырастут и дивидендные платежи, и компании, скорее всего, придется платить больше в будущем, так как ее политика подразумевает выплату как минимум $0,8 на ADS за год.
