Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Ситуация вокруг сделок по увеличению Telenor своей доли владения Vimpelcom Ltd. развивается на наихудшему сценарию: суд наложил жесткие ограничения на управление российским ОАО «Вымпелком». Решение ставит под угрозу выплату дивидендов, а также может затруднить ведение бизнеса в России.
С третьей попытки ФАС все-таки удалось добиться в арбитражном суде принятия обеспечительных мер по иску к Telenor и Weather Investments II в полном объеме, как служба того требовала ранее. Таким образом, в отношении Вымпелкома были приняты следующие меры:
• ОАО «Вымпелком» и Vimpelcom Ltd. было запрещено исполнять решения ГОСА первой компании, состоявшегося 21 мая, в том числе наложено вето на выплату дивидендов за 2011 год, а также на вывод денежных средств, предназначенных для этих выплат;
• Внешние аудиторы и совет директоров Вымпелкома отстранены от исполнения своих полномочий.
Также сообщается, что Вымпелкому отказано в возможности брать кредиты, так как внешние аудиторы лишены полномочий.
Напомню, что претензии ФАС связаны с двумя сделками компании Telenor, являющейся одним из крупных акционеров Vimpelcom Ltd., который, в свою очередь, владеет 100% российского ОАО «Вымпелком». В результате этих сделок Telenor нарастил свою долю до 39,5% голосующих акций (3,2% были выкуплены у JP Morgan, 11,36% — у Weather Investments II). В то же время российское законодательство об инвестициях в стратегические предприятия, в число которых входит и Вымпелком, запрещает в любой форме получать контроль над ними иностранным компаниям, контролируемым государством. При превышении иностранной госкомпанией доли в 25% на каждое новое ее увеличение требуется разрешение российских контролирующих органов.
Я полагаю, что именно выполнения последнего условия и требует ФАС. Пока у Telenor нет ни контролирующей доли, ни большинства членов в наблюдательном совете Vimpelcom Ltd. Вместе с тем в совете директоров Вымпелкома трое из пяти директоров ранее сотрудничали с Telenor, хотя лишь один является работником норвежской компании в настоящее время.
Пока же Вымпелком фактически лишен стратегического управления. Напомню, что к компетенции совета директоров акционерного общества (ст. 65 закона об АО) относятся такие важные вопросы, как размещение облигаций, одобрение крупных сделок и сделок с заинтересованностью. Кроме того, вопреки моим ожиданиям, Vimpelcom Ltd. все-таки принял решение отложить выплату оставшейся части дивидендов за 2011 год, а также перенес годовое собрание.
Решение ФАС не распространяется на другие дочерние общества Vimpelcom Ltd., хотя и могут затруднить их работу. Пока компания не делала особых сообщений по поводу сдвига даты закрытия реестра для получения дивидендов. На мой взгляд, наиболее разумным решением в текущей ситуации будет продержать акции до наступления этой даты. Бездивидендная (ex-dividend) дата Vimpelcom Ltd. — 30 мая 2012 года, а дата составления списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов, — 1 июня. По завершении этого периода акции имеет смысл продать.
Рассмотрение иска по существу назначено на 17 октября 2012 года, и обеспечительные меры остаются в силе до этой даты. Тем не менее, Vimpelcom Ltd. намерен подать апелляцию, и, возможно, сторонам удастся согласовать обеспечительные меры по иску в менее жесткой форме. Достижение такого соглашения будет мощным фактором роста для бумаг оператора связи, поэтому необходимо внимательно следить за новостным фоном.
Отдельно стоит рассмотреть вопрос обслуживания долга ОАО «Вымпелком». На конец 1-го квартала этого года сумма задолженности компании составляла $10,6 млрд, однако до конца года Vimpelcom Ltd. предстоит погасить лишь $1,3 млрд, из которых около трети приходится на ОАО «Вымпелком». При этом в марте ему удалось разместить облигационные займы на общую сумму в 35 млрд руб., поэтому я не думаю, что до решения суда могут возникнуть проблемы с обслуживанием долга в России. Сам Vimpelcom Ltd. сохраняет возможность привлекать заимствования, однако их стоимость должна резко вырасти.
