Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
«Башинформсвязь» представила отчетность за 1-е полугодие 2013 года по РСБУ. В целом опубликованные результаты выглядят нейтрально и не должны отразиться на динамике котировок акций оператора. Тем не менее, рост чистой прибыли, обеспеченный сокращением численности сотрудников, позволяет пересмотреть прогноз по дивидендной доходности бумаг компании.
За 1-е полугодие 2013 года выручка возросла на 2,4%, до 3,1 млрд руб. Компания не раскрывает в промежуточной отчетности структуры выручки. Тем не менее, можно сделать предположение, что негативное влияние продолжает оказывать сектор традиционной телефонии, который в совокупности генерирует около 57% совокупной выручки оператора. Последние годы выручка от данного сегмента демонстрирует негативную динамику. На мой взгляд, 2013 год не станет исключением. Напротив, падение выручки должно ускориться в связи с активным замещением традиционной телефонии сотовой связью и VoiP сервисами.
Несмотря на слабую динамику выручки, операционная прибыль возросла более чем на 28%, до 0,329 млрд руб. Положительную динамику я связываю с тем, что оператор активно снижает издержки. Например, за 6 месяцев 2013 года среднесписочная численность сотрудников была сокращена почти на 11%, до 6,632 тыс. человек. Затраты компании на заработную плату и социальные выплаты уменьшились почти на 1,6% г/г, или 16 млн руб., и теперь составляют 0,98 млрд руб.
В связи с сокращением прочих доходов чистая прибыль за полугодие выросла всего на 4,8% г/г, до 0,382 млрд руб. Тем не менее, в связи с ростом показателя я пересматриваю свой предыдущий прогноз по дивидендным выплатам за 2013 год в сторону повышения. На данный момент показатели компании позволяют предполагать выплаты дивидендов как минимум на уровне 2012 года, что при сохранении коэффициента выплат в размере 15% от чистой прибыли соответствует доходности в 2,7% по обыкновенным бумагам компании и в 7,9% по префам оператора.
Справедливая стоимость обыкновенной акции «Башинформсвязи» составляет 4,725 руб. Потенциал снижения — 19%. Долгосрочная рекомендация — «продавать». Таргет по префам находится на пересмотре.
