АФК «Система» рассматривает возможность участия в приватизации крупнейшего телекоммуникационного оператора Сербии — Telekom Srbija, пишет РБК со ссылкой на основного акционера компании Владимира Евтушенкова.
Комментирует Илья Раченков, аналитик Инвесткафе:
Telekom Srbija может стать интересным дополнением к телекоммуникационным активам АФК Система. Это крупнейшая телекоммуникационная компания страны, одновременно являющаяся крупнейшим мобильным оператором и абсолютным лидером фиксированного сегмента, имеющего практически монопольное положение.
Параметры местного рынка услуг связи сравнимы с другими странами Восточной Европы и СНГ. Уровень проникновения мобильной связи в стране составляет примерно 125% (по данным МСЭ на конец 2011 года) – это приблизительно уровень Украины и Белоруссии. Проникновение фиксированной телефонии составляет 37 подключений на 100 человек, что выше, чем в России и говорит о насыщенности данного сегмента. Наконец, проникновение фиксированного ШПД на конец 2012 года составляет лишь 11,29 подключений на 100 человек – это даже ниже, чем в России, что говорит о существенном потенциале роста данного сегмента.
Консолидированная выручка компании в 2011 году составила приблизительно $1,37 млрд, OIBDA – около $572 млн, а чистая прибыль — $253 млн, чистый долг – примерно $446 млн. OIBDA margin в национальной валюте составляет 42%, а соотношение «чистый долг/OIBDA» — 1,3х. Остатки денежных средств на балансе компании на конец 2011 года составляли $208 млн. За 2011 год выручка компании выросла лишь на 1%. По данным самой компании, на конец 2011 года она обслуживает 99,8% абонентов фиксированной связи страны и 53,5% мобильных абонентов.
Если предположить, что за год финансовые результаты сильно не изменились, названная стартовая цена в 1,4 млрд евро представляется весьма привлекательной. Однако, судя по сообщениям в СМИ, за актив может развернуться весьма сильная конкуренция, обусловленная большим количеством участников. Среди них упоминается и Telekom Austria, однако, по моему мнению, у этой компании могут возникнуть трудности в связи с тем, что ей уже принадлежит третий мобильный оператор Сербии VIP Mobile.
Гипотетически, если данный актив в итоге достанется АФК Система, то, скорее всего, в долгосрочной перспективе он будет присоединен к МТС, как и большинство прочих бывших телекоммуникационных активов АФК.
Но возникает вопрос о финансировании данного приобретения. По нашим оценкам, порядка $1,1 млрд АФК может получить в 2013 г. в виде дивидендов от своих основных «дочек» — МТС и Башнефти. На конец III квартала 2012 года на балансе компании было почти $3,5 млрд в виде денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Таким образом, я думаю, что компания сумеет оперативно изыскать средства для финансирования возможной сделки.
