Международное агентство Fitch понизило рейтинги Tele2 Russia Holdings, включая долгосрочный рейтинг дефолта эмитента сразу на три ступени — с BB+ до B+. Прогноз по рейтингам установлен «негативный», пишет РБК.
Комментирует Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе:
На мой взгляд, снижение рейтингов Tele 2 Russia в данном случае имеет сразу несколько аспектов.
В первую очередь я бы отметил неоднозначные финансовые и операционные показатели самой Tele 2 Russia по итогам 2013 года. За этот период совокупная выручка Tele 2 Russia выросла на 9,7% г/г, до 65,3 млрд руб. Для сравнения: за аналогичный период мобильная выручка у Мегафона поднялась на 8% г/г, а у российского сегмента VimpelCom ltd. — на 1,2% г/г. Более того, благодаря продолжающемуся активному сокращению OPEX, OIBDA компании по итогам 2013 года росла опережающими динамику выручки темпами и прибавила 11,5% г/г, достигнув 24,2 млрд руб. Между тем достаточно серьезные опасения вызывает резкое замедление темпов роста мобильной абонентской базы в 4-м квартале: оно фактически прекратилось. Именно из-за замедления в конце года абонентская база оператора, даже с учетом успешной бизнес-стратегии дискаунтера, в 2013 году выросла всего на 4% г/г против 10% г/г в 2012 году. На мой взгляд, это может свидетельствовать о том, что рынок мобильной связи в низком ценовом сегменте уже достаточно близок к насыщению. Судя по всему, в 2014 году темпы повышения выручки Tele 2 Russia еще больше замедлятся по мере повышения потребности у абонентов в услугах передачи мобильных данных.
На неоднозначные результаты оператора за 2013 год определенно наложились также риски процесса формирования СП Tele 2 Russia с Ростелекомом. Действительно, еще до внесения интегрированных в него мобильных активов и лицензий, Ростелеком получит в СП 26% экономическую и 45% голосующую долю. После внесения интегрированных мобильных активов и лицензий экономическая доля сравняется с голосующей. На мой взгляд, подобный формат сделки определенно несет в себе существенные риски для собственников Теле2 Россия, в т.ч. в случае возникновения каких-либо трудностей при передаче активов Ростелекома в СП.
Наконец, на мой взгляд, одним из существенных факторов понижения рейтинга Теле 2 Россия стал недавний конфликт между группой ВТБ и Fitch. Напомню, что 10 января 2014 года агентство понизило рейтинг организации до уровня «BBB-» и впоследствии 14 января ВТБ24, «ВТБ Страхование» и Банк Москвы, входящие в группу «ВТБ», объявили о расторжении сотрудничества с Fitch Ratings. Формально, нынешнее понижение рейтинга Теле2 Россия, в котором ВТБ имеет долю 50%, может быть частично связано с теми же причинами, что и в случае с самой группой ВТБ — опасениями уменьшения господдержки банку.
В целом, учитывая историю отношений группы ВТБ и Fitch Ratings, я не думаю, что за понижением рейтинга Tele 2 Russia последует негативная реакция инвесторов в виде распродаж акций участников сделки — ВТБ и Ростелекома. Все возможные риски, связанные с формированием СП Tele 2 Russia с Ростелекомом, на мой взгляд, уже заложены в текущих котировках акций компаний.