Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
На ГОСА Системы, прошедшем 29 июня 2013 года, был одобрен объем дивидендных выплат за 2012 год в размере 9,264 млрд руб. На одну обыкновенную акцию холдинга пришлось 0,96 руб., что выше уровня 2011 года более чем в 3,4 раза.
Дивидендная доходность составила 3,57% годовых. Для сравнения, по обыкновенным акциям Ростелекома она равняется 2,09%, по бумагам МТС — 5,35%, по акциям Мегафона – 5,05%. Новость, скорее всего, не окажет значительного влияния на текущие котировки Системы. Изменение на ГОСА ранее утвержденного советом директоров компании объема данных выплат изначально было маловероятным, так как мажоритарный пакет АФК (64,18%) принадлежит председателю совета директоров Владимиру Евтушенкову.
Дивидендные выплаты увеличены благодаря позитивной отчетности холдинга за 2012 год. Совокупная выручка Системы за этот период поднялась на 3,3% г/г, до $34,2 млрд. Основной прирост показателя был обусловлен увеличением объемов добычи и экспорта нефти дочерней Башнефтью, выручка которой повысилась на 6% г/г, до 126 млрд руб. Рост объемов реализации нефти и нефтепродуктов достиг 0,8% и 2,3% соответственно. При этом цена экспортного сорта Urals в отчетном периоде снизилась на 5% г/г. На внутреннем рынке сырая нефть подешевела на 2%. Таким образом, Башнефть по-прежнему извлекает выгоду из высокого соотношения переработки к добыче и благоприятной для себя конъюнктуры на внутреннем рынке нефтепродуктов.
Увеличением OIBDA на 3% г/г, до $8,5 млрд Система обязана росту рентабельности дочерних МТС и МТС Банка. Чистая прибыль холдинга с корректировками выросла в 4,32 раза г/г, до $0,95 млрд за счет улучшения показателей большинства «дочек», в частности снижения убытков SSTL на $174 млн.
Отдельно стоит упомянуть о принятой АФК в 2011 году новой дивидендной политике. В соответствии с ней на соответствующие выплаты направляется не менее 10% чистой прибыли холдинга согласно US GAAP и не менее 10% чистой прибыли от сделок с входящим денежным потоком. Благодаря этому дивиденды по итогам 2013 года могут быть увеличены более чем на треть, примерно до 13 млрд руб., при условии сохранения положительной динамики чистой прибыли холдинга.
В 3-м квартале ожидается завершение сделки по продаже 49% в Русснефти по цене около 38 млрд руб. При покупке этого актива пакет стоил всего 3 млрд, а в отчетности Системы балансовая стоимость Русснефти равна нулю, поэтому выплаты в виде дополнительных дивидендов могут составить более 3 млрд руб.
В средне- и долгосрочной перспективе относительно высокая дивидендная доходность окажет положительное влияние на капитализацию АФК за счет привлечения внимания инвесторов, ориентирующихся на дивидендные истории.
На данный момент справедливая стоимость акций Системы составляет 47,1 руб. за бумагу. Потенциал роста — 65%.