Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
В конце октября ― начале ноября Мегафон должен представить отчетность по МСФО за 3-й квартал. Я рассчитываю, что результаты будут достаточно сильными и на них положительно скажутся такие факторы, как рост доходов от передачи мобильных данных и сокращение издержек.
В первую очередь отмечу что оценки и прогнозы по результатам Мегафона за отчетный период сделаны без учета результатов Скартел/Йота. Оператор объявил о закрытии сделки лишь 2 октября, после того как положительное решение было принято на ВОСА, состоявшемся 12 сентября. В этой связи считаю, что не стоит ждать консолидации Скартел/Йота в ближайшей отчетности Мегафона. Между тем, по моим оценкам, выручка Скартел/Йота с июля по сентябрь должна была составить порядка 1,5 млрд руб., а абонентская база могла достигнуть около 0,8 млн B2C- и B2B-абонентов.
Совокупная выручка Мегафона с июля по сентябрь вырастет на 7% г/г и достигнет 76,2 млрд руб., а главной «точкой роста» показателя, как и ранее, станет услуга по передаче мобильных данных. Также стоит ждать продолжения тенденции к увеличению показателя MOU, которая появилась во 2-м квартале благодаря тарифной политике, стимулирующей внутрисетевой трафик. С апреля по июнь выручка от передачи мобильных данных оператора поднялась на 28,7% г/г, до 11,6 млрд. На мой взгляд, в 3-м квартале в данном сегменте этот показатель повысится до 35% г/г за счет активного развития 4G/LTE. Кроме того, на результате должно положительно сказаться расширение абонентской базы на 2,8% г/г, до 65,9 млн, во многом связанное с развитием розничной сети и растущими продажами смартфонов/планшетов.
Показатель OIBDA в отчетном периоде прибавит около 12% г/г и составит 35,9 млрд руб. Опережающий рост должен быть обусловлен увеличением в выручке доли высокомаржинальных услуг по передаче данных, а также сокращением издержек. В частности, я ожидаю минимум 25% г/г снижения маркетинговых расходов за счет активного уменьшения дилерских комиссий. Урезание расходов положительно скажется на чистой прибыли, которая должна возрасти на 10% г/г, до 16,4 млрд руб.
На мой взгляд, при условии, что результаты Мегафона совпадут с моими прогнозами, публикация квартальной отчетности может положительно повлиять на котировки его обыкновенных акций, торгующихся на Московской бирже. Более того, положительная динамика операционных и финансовых показателей создаст предпосылки для пересмотра целевой цены в сторону повышения.
Текущий таргет по бумагам Мегафона — 884 руб.
