Altimo выдвинула предложение о покупке оставшейся доли египетского сотового оператора Orascom Telecom Holding (OTH) по цене $0,7 за одну акцию. Общая стоимость компании может оцениваться в $3,7 млрд, пишет «Коммерсант».
Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Фактически Orascom Telecom Holding составляет бизнес-единицу «Африка и Азия» Vimpelcom Ltd, за исключением Лаоса и Камбоджи, на рынки которых вышел еще российский Вымпелком до присоединения Wind Telecom. Общая выручка подразделения, согласно данным консолидированной отчетности группы, составила в 2012 году $3 721 млн, а EBITDA — $1 741 млн. Общий внешний долг Orascom Telecom Holding, согласно, презентации Vimpelcom Ltd составляет примерно $1 млрд., однако она также имеет существенный долг перед другими компаниями группы Vimpelcom Ltd.
Согласно консолидированной отчетности Orascom Telecom Holding по МСФО за 9 месяцев 2012 года, чистый долг компании составляет, по нашим расчетам, $2 981 млн, т.е. если оценить компанию по текущим мультипликаторам, по которым торгуется Vimpelcom Ltd, то предложенная Altimo оценка представляется немного заниженной.
Тем не менее мотивы такого приобретения пока неясны, однако, скорее всего, Altimo рассчитывает перепродать выкупленную долю Vimpelcom Ltd. В свою очередь, это может быть связано с появившимися ранее слухами о возможном урегулировании противоречий между алжирскими властями и Vimpelcom Ltd относительно местной «дочки» OTH – Orascom Telecom Algerie (OTA). Алжирские СМИ сообщали, что власти страны получат контрольный пакет в OTA, однако, как сообщал в своем годовом отчете, Vimpelcom Ltd за счет сохранения операционного контроля над компанией, группа сможет продолжить консолидировать в своей отчетности результаты алжирского подразделения. Ранее OTA была оценена независимым оценщиком примерно в $7 млрд, т.е. если власти страны примут эту оценку и будут готовы выплатить справедливую стоимость за контрольный пакет, то Vimpelcom Ltd должен получить довольно крупную сумму, которая может вернуться к Altimo при продаже пакета в OTH. Впрочем, пока неизвестно, как к этой сделке отнесется наблюдательный совет оператора и его прочие акционеры.
Потенциально делистинг Orascom Telecom Holding может немного сократить административные расходы группы, однако такая экономия вряд ли будет существенной. Также это упростит управления активами холдинга. Тем не менее, такой выкуп доли может оказать негативное влияние на денежный поток и быть негативно воспринят рынком. С другой стороны, в текущих условиях Orascom Telecom Holding – лишь звено в управлении активами, и его публичный статус более большого смысла не имеет, поэтому консолидация 100% имеет под собой логику.
