Ведомства на совещании в пятницу согласовали оценку «Ростелекома» для слияния со « Связьинвестом», запланированного на осень этого года, пишет газета «Ведомости».
Комментирует Илья Раченков, аналитик Инвесткафе:
Пока сообщения не являются официально подтвержденными, однако, если судить по данным СМИ, то ведомствам удалось найти компромиссный вариант параметров конвертации, который позволяет достичь всех ранее заявленных результатов. По моим подсчетам, если цена конвертации одной обыкновенной акции Ростелекома составит 136,05 руб., а Связьинвеста – 9,68 руб., то в результате суммарная доля государства в операторе (складывается из доли Росимущества – как прямой до конвертации, так и конвертированной доли Связьинвеста – а также доли ВЭБа) составит около 50,79% голосующих акций, что выполняет цель сохранения контроля государства в операторе.
Тем не менее, по моим подсчетам количество выпущенных акций Ростелекома все-таки сократится до примерно 2,68 млрд. штук, или примерно на 9% от их текущего количества. Таким образом, акционерная стоимость компании возрастет за счет присоединенных со Связьинвестом компаний, а количество акций сократится, и акционерная стоимость, приходящаяся на одну акцию, возрастет. То есть, данная предпосылка для роста котировок обыкновенных акций компаний сохранится.
Отдельно стоит упомянуть вопрос о выкупе акций несогласных акционеров. При условии 100%-ного кворума на собрании акционеров (что, конечно, крайне маловероятно) для принятия решения о конвертации государству может потребоваться согласие довольно большого количества миноритариев. Напомню, что решение о присоединении компании должно быть одобрено 75% голосов, при этом право голоса получают и акционеры-держатели привилегированных акций. У государства в сумме с «дочкой» Ростелекома Мобителом в сумме около 56,2% от общего количества акций оператора. Также весьма вероятно, что за конвертацию проголосует Аркадий Ротенберг, у которого находится 10,7% голосующий акций Ростелекома.
Я думаю, что этого будет достаточно для принятия решения, однако компании в любом случае придется устанавливать цену выкупа. В прошлом при присоединении МРК была установлена единая цена выкупа и для обыкновенных, и для привилегированных акций. При этом по отношению к первым был дисконт, а ко вторым – премия. Таким образом, если цена выкупа будет соответствовать оценке акций Ростелекома для конвертации, то при текущей рыночной цене большой премии в случае обыкновенных акций это не даст, а вот по префам премия, наверняка, будет высока. Таким образом, возникает идея покупки и предъявления префов к выкупу.
Текущая рекомендация Инвесткафе по обыкновенным акциям Ростелекома – покупать, по привилегированными – держать.
