Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
После долгих разбирательств в лондонских судах различных инстанций арест с крупного миноритарного пакета Ростелекома, бенефициарами которого, по сообщениям в СМИ, считаются бизнесмен Константин Малофеев и Газпромбанк, был снят. Это дает возможность совершать сделки с данным активом.
Газета «Ведомости» сообщает, что наложенный по требованию ВТБ арест на активы компании Marshall Capital бизнесмена Константина Малофеева был снят. Верховный суд Великобритании счел, что данный спор не относится к его юрисдикции. Это означает, что основные судебные баталии между сторонами теперь, скорее всего, будут вестись в России.
Напомню, спор связан с приобретением в 2007 году компанией «Руссагропром» молочных заводов у Нутритека, крупнейшим собственником которого в то время была компания Marshall Capital. Заводы покупались за счет кредитных средств в сумме $225 млн, предоставленных британской «дочкой» ВТБ. Спустя некоторое время кредит перестал обслуживаться заемщиком, а стоимость заложенных заводов оказалась впятеро ниже суммы кредита. По мнению ВТБ, и продавец, и покупатель, участвовавшие в сделке, связаны со структурами Marshall Capital. Банк счел сделку мошеннической и подал иск в лондонский суд — по месту нахождения выдавшей кредит «дочки» ВТБ. В дальнейшем на активы Marshall Capital, среди которых есть и 10,5% акций «Ростелекома», по иску банка был наложен арест.
Однако, по имеющимся данным, пакет «Ростелекома» уже находится в залоге по кредиту Газпромбанка. Если залог будет выставлен на продажу, то у Малофеева останется пакет, сумма которого составляет $800 млн. Теперь же, когда арест на активы компании Marshall Capital снят, встает вопрос о дальнейших действиях собственника с акциями «Ростелекома», что может иметь весьма значительные последствия для рынка.
Риск в данном случае заключается в том, что пакет (или значительная его часть) будет продаваться на открытом рынке, что, на мой взгляд, практически наверняка вызовет обвал котировок бумаг «Ростелекома». К сожалению, такая вероятность по-прежнему не исключена.
Британские суды устранились от данного спора, и теперь, скорее всего, он будет рассматриваться в России. У Малофеева уже проходили обыски, связанные со следственными действиями по иску ВТБ, то есть претензия, в связи с которой и накладывался арест, остается в силе.
По сообщениям СМИ, в прошлом году данный пакет мог быть внесен в капитал холдинга Garsdaleу, который объединил пакеты в «Мегафоне» и «Скартеле». Кроме того, на уровне слухов обсуждалось возможное создание совместного мобильного оператора на базе сотовых активов Tele2 и «Ростелекома» и сообщалось, что данный пакет может быть внесен и в него. Так или иначе, очевидно, что рынок ожидает, что Marshall Capital предпримет попытки в той или иной форме продать или обменять пакет «Ростелекома», размер которого достаточен для того, чтобы оказывать существенное влияние на решения и состав совета директоров компании. Таким образом, появляется другой риск: кто окажется итоговым владельцем пакета «Ростелекома» и какими будут его интересы в отношении компании. Пока это так и остается под вопросом.
Очевидно, что потеря пакета не в интересах бенефициара, а его продажа на открытом рынке, пожалуй, самый негативный из возможных сценариев. Едва ли в таком исходе заинтересовано и государство как основной акционер «Ростелекома». Во второй половине 2013 года должно произойти присоединение «Связьинвеста» к «Ростелекому». До апреля должна быть проведена оценка обеих компаний, а появление такого крупного пакета на рынке может оказать на этот процесс негативное влияние.
Пока же снятие ареста с пакета акций «Ростелекома» можно оценить как положительное событие. По крайней мере, в краткосрочной перспективе оно снижает риск его продажи на открытом рынке. Напомню, что я рекомендую «покупать» акции Ростелекома с целевой ценой в 149,58 руб.
