Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Суд приступил к рассмотрению иска Ростелекома к Скартелу относительно работы по модели MVNO с последним. Возможное решение суда предсказать очень трудно, однако оно будет иметь большое значение для мобильного бизнеса Ростелекома.
Как пишут «Ведомости», Ростелеком подал иск в суд к Скартелу, прося принудить его к заключению договора о предоставлении ему доступа к сетям LTE. Издание приводит слова представителя Ростелекома о том, что между компаниями еще в апреле этого года было заключено предварительное соглашение о предоставлении такого доступа на определенных условиях. Однако в августе была опубликована оферта, предложившая желающим операторам оказывать услуги LTE на своей сети, однако, как сообщается, на менее выгодных условиях. Она подразумевает два варианта: либо федеральный контракт, либо контракт на тот или иной федеральный округ. Сумма платежа при федеральном контракте составляет не менее $150 млн, а при региональном — $20 млн за округ (кроме Центрального – за него компания требует не менее $50 млн). Есть требования по авансированию средств. Всего Скартел готов принять трех операторов.
Итоги рассмотрения иска в суде могут иметь довольно значительные для Ростелекома последствия: для компании очень важно занять место в сегменте мобильного интернета, так как до недавнего времени она не могла оказывать даже услуги связи 3G. После приобретения Скай Линка и победы в конкурсе на частоты LTE в июле у Ростелекома есть все необходимые лицензии и осталось лишь расчищать частоты и строить сети — но это довольно продолжительный процесс при том, что Ростелеком не может бросить все средства на CAPEX в мобильном сегменте: ему надо одновременно увеличивать пропускную способность магистральных линий связи и развивать «последнюю милю» по ШПД.
По этой причине, например, за 2011 год капитальные вложения, согласно данным самой компании, составили 28% от выручки, а по итогам 9 месяцев 2012 года — 26,6%. Для сравнения у МТС это соотношение составило, соответственно, 21% и 19,6%, а у Мегафона — 28,5% и 13,4%. При более медленном, чем у мобильных операторов, приросте выручки и OIBDA Ростелекому приходится активно заимствовать, что также оказывает давление на рентабельность.
В этой связи сотрудничество по модели MVNO со Скартелом было бы очень жизнеспособным вариантом для Ростелекома: оно позволило бы занять долю рынка, а затем уже построить и собственные сети, чтобы улучшить качество обслуживания клиентов. Выручка от услуг 4G вряд ли займет большую долю в общей выручки Ростелекома, однако должна позволить компании увеличить темпы роста доходов от услуг мобильной связи: за 9 месяцев 2012 года они выросли лишь на 2% г/г.
Для примера, если бы Ростелекому гипотетически удалось бы подключить не менее 100 тыс. абонентов по услуге LTE за 9 месяцев этого года, то при оценочной ARPU по данной услуге в 1000-1500 руб., компании бы удалось получить до 1,1 млрд руб. дополнительной выручки. Это могло бы увеличить темпы прироста выручки по услугам мобильной связи до 4-5% г/г, а по общей выручке дало бы порядка 0,5 п.п. дополнительного прироста. Разумеется, при модели MVNO реальные доходы будут очень сильно отличаться от теоретических за счет разделения выручки с владельцем инфраструктуры, а сама услуга LTE была запущена в Москве лишь в мае, но это иллюстрирует, насколько LTE в частности и услуги мобильного интернета в общем могут быть важны для Ростелекома в последующие годы.
Пока переговоры операторов со Скартелом идут вяло: федеральное соглашение заключил лишь Мегафон, МТС ограничились пока лишь сотрудничеством по Казани, а Вымпелком все еще находится в переговорах. На первых порах едва ли выручка от услуг LTE превысила бы минимальный размер платежа Скартелу: к примеру, менеджмент того же Мегафона рассчитывает до конца 2012 года подключить не менее 100 тыс. абонентов, и выручка от них может не превысить минимальный платеж Скартелу.
Поэтому, вероятно, операторы пока намерены запустить собственные сети и дождаться увеличения проникновения устройств с поддержкой LTE на российском рынке, а затем уже вернуться к переговорам со Скартелом, чтобы сотрудничество по модели MVNO хотя бы приносило им некоторый доход. Поэтому излишняя спешка также могла бы быть негативной для Ростелекома, так как MVNO на сетях Скартела на первых порах могло бы оказать негативное влияние на рентабельность.
Итоги рассмотрения дела в суде предсказать довольно трудно. Тем не менее, выигрыш в суде, на мой взгляд, был бы положительным событием для Ростелекома: он бы позволил заключить соглашение, которое бы в будущем способствовало росту доходов оператора. Однако пока все еще нет решений по лицензиям GSM компании. Если Роскомнадзор примет решение продлить их, то это должно стать сигналом к покупке акций компании. Напомню, что целевая цена по обыкновенным акциям компании составляет 149,58 руб., что подразумевает потенциал роста в 25%.
