Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Долгожданное первичное размещение Мегафона вновь откладывается: сообщается, что сроки IPO перенесены с сентября на середину осени. Тем временем оператор сообщил о некоторых результатах тестирования услуги мобильного доступа к Интернету по технологии LTE.
Сроки первичного размещения Мегафона сдвинулись несильно, да и вряд ли компания откажется от планов выйти на IPO. Во-первых, в таком случае возникает вопрос, как поступить с большим объемом квазиказначейских акций, которые были выкуплены у Altimo. Недавно принятое решение о дроблении акций является косвенным признаком приближения IPO. После проведения сплита стоимость одной акции должна снизиться, что улучшит ликвидность и упростит торговлю данными бумагами. Острой нужды в средствах у Мегафона нет: даже с учетом большого объема долга, привлеченного для финансирования сделки по выкупу блокпакета у Altimo, долговая нагрузка компании останется вполне комфортной. Это дает свободу в выборе сроков IPO, и, обладая этой свободой, менеджмент и акционеры, скорее всего, стремятся получить от размещения максимум.
Тем временем менеджмент Мегафона сообщил некоторые результаты тестирования услуги по мобильному доступу к Интернету по технологии LTE. Количество абонентов у этого сервиса уже составляет несколько десятков тысяч, и в планах компании до конца года нарастить клиентскую базу выше 100 тыс. абонентов. Доступна услуга должна быть примерно для 30% населения. Также предполагается, что к середине следующего года объем трафика 4G-пользователей превысит трафик, генерируемый пользователями 3G.
С середины августа компания должна перейти к коммерческим тарифам, на их основе можно сделать некоторые выводы о том, какой окажется средняя выручка с абонента (ARPU). Услуги связи LTE будут предоставляться в рамках единой услуги мобильного доступа в Интернет, различаться будут лишь тарифы. LTE дает возможность предложить абонентам услуги с более высокими потребительскими свойствами и по более высокой цене. Тарифные планы по услуге мобильного доступа к Интернету с использованием технологии LTE подразумевают абонентскую плату в 990-1590 руб. в месяц. В этих пределах будет находиться и ARPU.
Следует понимать, что LTE не станет фактором, который будет способствовать многократному росту выручки мобильных операторов. Скорее, это фактор, который позволит планомерно наращивать выручку по VAS, в частности по data VAS (услуги мобильного Интернета), которые названы российскими операторами ключевым драйвером роста финансовых показателей в ближайшие годы. Вклад VAS в прирост выручки очень велик. В этой связи оператор, который сможет опережающими темпами обеспечить покрытие территории России услугами мобильного доступа к Интернету, которые будут отличаться высоким качеством, потенциально сможет обеспечить лучшие темпы роста выручки. И здесь Мегафону способствует сотрудничество по модели MVNO со Скартелом. Впрочем, похожие соглашения вскоре могут заключить МТС и Вымпелком.
Следует отметить, что потенциально LTE может вступить в конкуренцию с проводным ШПД, особенно в тех регионах и местностях, где с проникновением фиксированной связи есть проблемы.
По моему мнению, возможное IPO Мегафона должно привлечь очень большое внимание инвесторов — как физлиц, так и институциональных. На рынке появится новый и потенциально очень интересный эмитент, который выделяется среди других российских телекомов более высокими темпами роста. Предполагается, что новый эмитент будет иметь и очень привлекательную дивидендную политику: на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% чистой прибыли или 70% денежного потока.
