Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
В 1-м квартале 2012 года произошло довольно примечательное событие: впервые рост доходов от платного контента превысил темп увеличения доходов от беспроводного доступа в Интернет. С ростом проникновения мобильного Интернета операторы получают все новые возможности для увеличения дохода за счет синергии с другими услугами.
Согласно данным AC&M Consulting, суммарная выручка мобильных операторов от платного контента составила в 1-м квартале 2012 года 16,9 млрд руб., увеличившись на 42,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 12,3% по сравнению с 4-м кварталом 2011-го. Впрочем, в абсолютном выражении выручка от данного источника пока ниже выручки от услуги мобильного доступа к Интернету, но выше, чем от передачи сообщений.
При этом следует отметить уменьшение доли Мегафона в общей выручке операторов от VAS: опережающим темпом растет выручка от дополнительных услуг у МТС и Вымпелкома. Операторы сокращают отставание от Мегафона, который по-прежнему остается безусловным лидером по доходам от услуги мобильного доступа в Сеть, и VAS имеют в его выручке максимальный вес в сравнении с показателем других операторов. Во многом это предопределяет опережающие темпы роста выручки Мегафона: услуги мобильного Интернета являются более маржинальными, чем голосовая связь. И если отставание от Мегафона в части мобильного Интернета будет сократить довольно трудно, то в отношении платного контента у МТС есть хорошие шансы закрепить свое текущее лидирующее положение.
Одной из предпосылок этого является возможность реализации внутригрупповых синергий. Так, в материнскую компанию АФК Система входит медиахолдинг СММ, который недавно получил в управление Omlet.ru. Напомню, что ранее СММ управлял ресурсом Stream.ru, который был объединен с Омлетом. На мой взгляд, это отражает складывающуюся тенденцию к конвергенции услуг операторов связи, связанных с контентом. Все больше операторов предлагают возможность, например, оплатить по единому счету просмотр фильма и посмотреть его и с компьютера, и с мобильного устройства, и с телеэкрана.
Подобные услуги предоставляют хорошую возможность нарастить среднюю выручку с абонента. В условиях жесткой конкуренции с другими операторами и до массового внедрения LTE, которое позволит предложить абонентам новые тарифы на мобильный Интернет, увеличить ARPU по данной услуге будет довольно трудно. Тем не менее вклад VAS в ARPU постоянно растет.
При этом важно будет предложить абонентам как можно больше разнообразного контента. На мой взгляд, наилучшие перспективы при этом имеют операторы, у которых хорошо развито направление платного ТВ, прежде всего Ростелеком. Однако у него небольшая абонентская база по услугам мобильной связи.
Одновременно большой абонентской базой по платному ТВ и мобильной связи обладает МТС, однако в ней пока довольно невелико количество абонентов цифрового ТВ, которое генерирует больший средний доход. К концу 2012 года компания рассчитывает довести число потребителей этой услуги до 500 тыс. Сообщается, что средняя ARPU с абонента платного ТВ в России составляет лишь около 150 руб. в месяц, однако с абонента платного ТВ операторы получают 400-450 руб.
Достижение данной цели станет дополнительным фактором для роста финансовых показателей МТС. Напомню, что компания показала очень хорошие результаты в 1-м квартале этого года и, скорее всего, продолжит демонстрировать положительную динамику весь год.
Я подтверждаю свою целевую цену по акциям МТС на уровне 290,38 руб. с потенциалом роста в 26%. Целевая цена по АДР компании составляет $19,36, потенциал роста — 11%. Рекомендация — «держать».
