Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Wall Street Journal раскрыла некоторые детали запланированного IPO Facebook, и данное размещение обещает стать знаковым событием для Интернет-сектора. Сообщается, что компания рассчитывает привлечь $10 млрд, получив оценку в $100 млрд. Несмотря на то что эта сумма явно завышена, инвесторы, вложившие свои средства в Facebook, включая Mail.ru, получат огромный доход.
Итак, свершилось: завеса тайны вокруг, пожалуй, самой нашумевшей в последние годы Интернет-компании Facebook немного приоткрылась. Как пишет WSJ, IPO компании запланировано на период апреля-июня 2012 года.
Между тем официальные лица Facebook (небольшой каламбур) пока не раскрывают никакой детальной информации относительно размещения. В этой связи инвесторам только и остается, что гадать и самим пытаться «нащупать» справедливую цену для акций компании.
Последние виртуальные торги на альтернативной площадке для еще не торгующихся на бирже компаний SharePost дают оценку Facebook в $73-77,7 млрд, что подразумевает оценку одной акции в $31-33. Фактически можно сказать, что частные инвесторы готовы покупать акции компании по такой цене.
Напомню, что при этом единственная оценка, сделанная на основе независимой сделки по продаже компанией Accel Partners части своего пакета в Facebook, где ни одной из сторон не являлась компания или ее менеджмент, составляет $35 млрд — более чем вдвое ниже.
Чтобы понять, насколько оправдана оценка альтернативных торговых площадок, рассмотрим некоторые сообщения о финансовых результатах Facebook. Reuters пишет, что выручка Facebook за 1-е полугодие текущего года составила $1,6 млрд, а агентство EMarketer Inc. прогнозирует, что за весь 2011 год доход соцсети достигнет порядка $4,27 млрд. Об уровне рентабельности компании можно судить по сообщению о том, что за первые 9 месяцев 2010 года чистая прибыль Facebook составила $355 млн при выручке за тот же период в $1,2 млрд, что подразумевает рентабельность около 29-30%.
Используя прогноз EMarketer, можно сказать, что оценка в $100 млрд подразумевает примерно 23,4 годовых выручки. Есть огромная разница между коэффициентами «старых» компаний Интернет-сектора и условно «новых». И Facebook обещает побить все предыдущие рекорды. Это, безусловно, сильно завышенная оценка, и события после IPO соцсети будут происходить по ставшему уже классическим сценарию: ажиотажное размещение с двузначным ростом котировок в первые дни торгов, затем затяжное падение с проседанием даже ниже уровня размещения.
Ранее я уже писал о том, как может развиваться ситуация в Интернет-секторе во 2-м полугодии 2011 года, описывая несколько сценариев. Частично реализовался каждый из них: «новые» Интернет-компании, действительно, показали сильное снижение котировок, однако их мультипликаторы стабилизировались на высоком уровне. Считать ли это снижение схлопыванием пузыря или нет — пока остается под вопросом. Дать ответ на этот вопрос как раз может первичное размещение Facebook, которого дожидаются многие инвесторы.
Привлекая $10 млрд, Facebook «слизнет» большой кусок ликвидности с первичного рынка, и компаниям высокотехнологичного сектора в дальнейшем должно стать труднее размещать свои акции по таким же высоким оценкам. Это и должно стать началом конца мини-пузыря Интернет-компаний.
Между тем, стоит отметить, что возможность снять сливки с IPO Интернет-гиганта получит и российская Mail.ru. На конец 2-го квартала 2011 года разводненная доля компании в Facebook составляла 2,28%. Несмотря на перспективу просадки котировок после IPO, Mail.ru получит огромный доход на инвестиции в Facebook, так как тогда, когда делалась оценка соцсети, сумма составляла лишь $10 млрд. Напомню, что целевая цена по ГДР Mail.ru Group составляет $37,14, что подразумевает потенциал роста в 11,5%.
