Илья Раченков, аналитик Инвесткафе

Российские СМИ пишут о том, что МТС и Ростелеком могут заключить соглашение о совместном использовании инфраструктуры связи. Такая практика широко распространена на Западе, однако до последнего времени мало применялась в России. Необходимость масштабных CAPEX для LTE подталкивает российских операторов к взаимодействию, которое даст им возможность существенно сэкономить на расходах.

Российские мобильные операторы делают очередной шаг в направлении совместного использования инфраструктуры связи: как сообщают «Ведомости», МТС и Ростелеком подписали договор о совместном доступе к антенно-мачтовым сооружениям, волоконно-оптическим линиям связи (ВОЛС) и другому оборудованию, принадлежащему каждой из компаний.

Сотрудничество в этой области было бы однозначно положительным шагом, притом выгоды от него взаимны: во многих регионах мобильные операторы арендуют каналы связи у Ростелекома или друг у друга. С другой стороны, Ростелеком активно развивает услуги мобильной связи, однако собственные сети компании покрывают лишь ограниченное количество регионов. Доступ к инфраструктуре МТС может значительно расширить географический охват Ростелекома.

Другая важная статья, на которой смогут сэкономить обе компании — капитальные расходы. Это особенно актуально в свете строительства сетей связи нового поколения по технологии LTE: раздельное строительство соответствующей инфраструктуры является неразумным, поэтому операторы все активнее заключают между собой соглашения. В сентябре МТС и Вымпелком договорились о совместном строительстве участка ВОЛС, а в декабре Ростелеком, Мегафон и Скартел — о развитии инфраструктуры LTE.

Инвестпрограмма Ростелекома, приведенная в презентации к телефонной конференции по итогам 9 месяцев 2011 года, подразумевает направление на капитальные расходы в среднем 20% годовой выручки компании в 2011-2015 годах. При этом суммарно «национальный чемпион» может направить порядка 55% CAPEX на построение собственных сетей мобильной связи, а также оптоволоконных линий. В денежном выражении данные статьи капитальных расходов можно оценить примерно в 30-35 млрд руб. Я не думаю, что соглашение с МТС полностью отменит данные статьи капрасходов, реалистичнее выглядят 20-30% от них, что составляет около 8-10 млрд руб. в год. Важным фактором является то, что МТС обладает инфраструктурой для связи 3G федерального масштаба (по технологии UMTS), тогда как Ростелеком таковой не имеет. При этом после консолидации компании Скай Линк Ростелеком должен получить лицензии на оказание данных услуг в 73 регионах России.

Между тем экономия непосредственно МТС будет меньше: в мае прошлого года компания сообщала о планах нарастить протяженность собственных ВОЛС до 125 тыс. км — то есть до целевого уровня осталось совсем немного. Скорее всего, основная работа коснется увеличения пропускной способности ВОЛС, а также модернизации оборудования под перспективные технологии связи, на что вряд ли сильно повлияет сотрудничество с Ростелекомом. Однако это должно дать МТС возможность улучшить качество связи для своих абонентов за счет использования всех имеющихся оптоволоконных линий.

Я подтверждаю целевую цену по бумагам МТС на уровне 290,38 руб. с потенциалом роста в 32,8%. Целевая цена по акциям Ростелекома составляет 149,58 руб., что на 1,3% ниже текущей рыночной стоимости.